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市场对水泥行业的负面因素反应过度-【新闻】

发布时间:2021-05-24 06:48:27 阅读: 来源:生物有机肥厂家

市场对水泥行业的负面因素反应过度

目前水泥行业仍处在周期的景气阶段

2008年1-5月全国累计水泥产量为5.12亿吨,同比增长9.18%,水泥需求已从年初的灾害影响中恢复至正常水平;价格方面,1-5月全国主要地区的水泥价格同比上涨幅度在15-35元/吨之间,基本能够覆盖煤价上涨带来的成本上升。根据中国建材信息网公布的2008年1-4月重点联系水泥企业的主要经济指标来看,重点企业在这期间实现收入350.8亿元,同比增长26.93%;实现利润总额17.5亿元,同比增长30.10%。水泥行业生产、销售方面的数据均表明行业仍处于周期的景气阶段。

主要水泥上市公司上半年利润仍然保持明显增长

根据我们跟主要水泥上市公司的沟通情况,上班年海螺和冀东水泥销量的同比增长都在20-30%。即使在煤炭大幅度上涨的情况下,上半年两家公司的毛利率仍然保持了稳定,而随着规模的扩大和管理效率的提升,净利率将驳斥适度的增长。我们预计两家公司上半年的净利润增幅将在40-50%之间。我们预计水泥行业主要上市公司的利润今年全年仍将保持50%以上的增速。

明年经济的不确定性不一定导致建材行业需求的大幅度下滑

本次1个月左右的下跌,主要是因为市场对明年经济情况的担心,认为在高通胀环境下,固定资产投资的下滑可能导致明年建材行业利润的下降。而我们认为在出口依然疲弱,贸易顺差的负增长在09年依然很可能持续的情况下,对建材产品需求的过度担心是没有必要的。我们预计明年水泥产品需求增速仍有望保持在8%以上(07年和08年这一数字分别为13.6%和9%左右)。

供给面的控制依然良好

从新增产能来看,近年来水泥行业新增产能与需求比持续下降(07年这一比例仅为8.3%),如果同时考虑到落后产能的淘汰,供求关系明显好转。而今年以来,发改委对于水泥行业投资的准入条件依然严格执行,落后产能淘汰依然顺利进行。因此结合供需两方的分析,我们认为水泥行业在本次宏观经济下降周期中,利润的波动将明显小于04-05年和97-98年宏观经济调整中的波动。

下半年水泥提价依然可以预期

在供求关系并没有出现大幅度恶化的情况下,近年下半年的水泥价格决定于三个方面:1、天气状况;2、缺电情况;3、煤价上涨导致制造成本上升的情况。由于目前南方普降大雨,影响了6月份以后南方各省水泥价格的上涨,但我们认为下半年水泥价格上涨的可能性较大。而从涨价区域而言我们建议关注广东、四川、华中和华东地区。

【投资建议】

我们预计在10月份以前,市场都会在09年宏观经济情况不明朗的情况下进行投资,我们建议客户的投资以阶段性投资和事件性投资为主。从水泥行业而言,在上一轮行业周期中,三大龙头的平均动态市盈率在23-25倍之间,因此下半年水泥行业可能的投资区域在相对08年20-26倍的动态市盈率。目前各水泥龙头基本在这一区域的底部,有的甚至低于这一底部,我们认为市场对水泥行业的负面因素反映过度。 (中国水泥网 转载请注明出处)

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